化学制剂工业的毛利率水平保持稳中有升的趋势，2007年1-11月份化学制剂工业的综合毛利率水平为39.09%，2008年1-2月份的综合毛利率水平为39.7%；化学制剂工业的总费用率发生了明显的下降，2007年1-11月的总费用率水平为28.69%，而2008年1-2月的总费用率水平为27.66%，其中销售费用率、管理费用率和财务费用率都不同程度的下降。

    化学原料药工业2007年1-11月共实现营业收入1345亿元，同比增长17.16%，实现利润总额95.8亿元，同比增长46.15%；2008年1-2月实现营业收入249亿元，同比增长23.68%，实现利润总额16.7亿元，同比增长49.61%。

    化学原料药工业最明显的变化是毛利率水平明显的上升了，2006年1-12月、2007年1-11月和2008年1-2月份的综合毛利率水平分别为17.96%、20.1%和20.96%，这其中最主要的原因应该是原料药产品大幅度涨价所导致的。

    医药工业自从2006年底走出行业底部以来一直保持了上升的趋势，这一方面是受到国家医疗保障体制改革的因素影响，扩大了下游的需求量；另一方面，由于国家加强环保、施行了新GMP认证等一系列政策使得规模较小的医药工业企业逐渐被淘汰，提高了行业中大型企业的市场份额。由于统计数据中只包含规模以上企业的数据，而维持医药行业快速发展的因素仍将在2008年继续发挥作用，因此我们预计2008年整个医药行业仍将保持较高的景气程度。

    化学制剂上市公司呈现优胜劣汰趋势

    2007年业绩

    化学制剂类上市公司2007年共实现营业收入227.39亿元，同比增长9.96%，实现净利润12.28亿元，同比只增长了26.5%。因为华立药业和ST东盛2007年的净利润出现巨额亏损，大大影响了化学制剂板块的净利润增长，我们将其剔出以后，整个化学制剂板块共实现净利润21.96亿元，同比增长135.1%。2007年公允价值变动损益和各类投资收益约占整个化学制剂类上市公司总利润的22%，剔除这部分投资收益以后，化学制剂行业2007年净利润同比增长速度为105.4%。

    化学制剂行业上市公司2007年的业绩特征是呈现明显的分化现象，龙头企业的净利润增长速度远高于行业增长速度，比如肿瘤药专科用药企业恒瑞医药，普药类龙头企业双鹤药业，相反一些原来就经营情况不佳的公司则经营状况每况愈下，有些甚至出现了巨额的亏损。

    2008年一季度业绩

    2008年一季度化学制剂类上市公司共实现营业收入64.8亿元，同比增长22%，实现净利润4亿元，同比下降了13.8%。其主要原因是2008年一季度二级市场大幅度的下跌，参与二级市场投资的上市公司出现了巨额的账面亏损，剔除这部分投资损失的影响后，整个化学制剂类上市公司净利润增长46.4%。

    2008年展望

    我们认为2008年化学制剂类上市公司中的龙头企业将会显著收益于医疗体制改革，以及国家对医药工业的各项监管政策，市场集中度将进一步提高。我们继续看好化学制剂类的龙头企业，包括专科用药龙头企业恒瑞医药、普药龙头企业双鹤药业、OTC产品的龙头企业三精制药。